تعديلات العقد خيار الأسهم: حالة أرباح خاصة ☆
يتم تعديل شروط عقود خيارات الأسهم في حالة حدوث إجراءات مؤسسية غير متوقعة، وقد تؤدي طبيعة التسويات إلى أرباح أو خسائر غير متوقعة لفتح مراكز الخيارات. تقيم هذه الورقة عدالة اإلجراءين المختلفين المستخدمين لتوزيعات األرباح النقدية الخاصة. وتبين لنا أنه في حين أن الإجراءين ليس صحيحا من الناحية التقنية، إلا أن التعديل المطلق المستخدم في الولايات المتحدة وكندا يقلل من التغير المفاجئ في قيمة الخيار عند الإعلان عن الأرباح. وبالإضافة إلى ذلك، فإن التعديل النسبي المستخدم في أستراليا وأوروبا يعتمد على سعر السهم وبالتالي فهو عرضة للانحرافات المؤقتة في سوق الأوراق المالية.
تصنيف جيل.
اختر خيارا لتحديد موقع / الوصول إلى هذه المقالة:
تحقق مما إذا كان لديك حق الوصول من خلال بيانات اعتماد تسجيل الدخول أو مؤسستك.
تحقق من وجود هذه المقالة في مكان آخر.
المؤلفون ممتنون لنك بولن، فيل غوكي، ديفيد ايليس، غاري كاتس، راندولف روث، يعقوب ساجي، وتوم سميث للتعليقات / المناقشات الثاقبة.
كيف يمكن للتوزيعات الخاصة تغرق الخيارات المستثمرين.
فهم كيفية تأثير الأرباح على الخيارات.
مع جرف المالية العامة التي تلوح في الأفق، أرباح خاصة لم تكن أبدا أكثر شعبية. وتقوم العشرات من الشركات بدفع مبالغ جوهرية قبل نهاية العام من أجل تجنب احتمال عدم توفر معدالت منخفضة حاليا بنسبة 15٪ على األرباح المؤهلة في عام 2018 وما بعده، وبشكل عام، فإن أسهم الشركات التي تعلن عن تلك األرباح حيث ارتفع المستثمرون من هذه التحركات.
ولكن بالنسبة لأحد المجالات المتخصصة في العالم الاستثماري، فإن الأرباح الخاصة تؤدي إلى صداع كبير. خيارات المستثمرين يجب أن تحقق عن كثب عندما يعلن الأسهم الأساسية أرباح خاصة للتأكد من أنهم يفهمون التأثير المحتمل وجعل الحق في التحركات.
توزيعات الأرباح والخيارات.
مع الأرباح العادية، والجواب هو في بعض الأحيان نعم. عادة ما يكون من المنطقي بيع خيار مرة أخرى إلى السوق بدلا من ممارسة ذلك في وقت مبكر، لأن المشترين سوف تكون على استعداد لدفع ما لا يقل عن شيء لقيمة الوقت أن الخيار يعطي لهم. عندما تكون الأرباح وشيكة، على الرغم من أن القيمة الزمنية للاستمرار في الخيار قد تكون أقل من مبلغ العائد. في هذه الحالة، ممارسة في وقت مبكر من المنطقي.
على الرغم من أن الأرباح الخاصة هي مسألة أخرى تماما. وذلك لأنه على عكس الأرباح العادية، فإن الأرباح الخاصة تغير بالفعل شروط عقد الخيارات. على سبيل المثال، النظر في التغييرات على الخيارات التي أدت هذه الأرباح الخاصة الأخيرة إلى:
كوستكو's (نسداق: كوست) الأخيرة 7 $ للسهم الواحد توزيعات أرباح خاصة أدت إلى أسعار الإضراب على الخيارات التي يتم تعديلها إلى الانخفاض بمقدار 7 $. حتى إذا كنت قد عقدت سابقا خيار الاتصال لشراء أسهم كوستكو مقابل 105 دولار لكل منهما، وسوف تسمح لك الآن لشراء تلك الأسهم نفسها لمجرد 98 $ إذا كنت تمارس. سيز إنفستمنتس (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: نيس: سيس) سيكون لها خيارات أسعار الإضراب المعدلة على أساس الأرباح الخاصة البالغة 0.52 دولار لكل سهم والتي تصبح سارية المفعول اعتبارا من 19 ديسمبر. في 6 ديسمبر / كانون الأول لحساب الأرباح الخاصة التي سيحصل عليها المستثمرون في وقت لاحق من هذا الأسبوع. في مساحة ألعاب الكازينو، حصلت كل من منتجعات وين (نسداق: وين) ولاس فيغاس ساندز (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز نيس: لفس) على تعديلات خاصة لتوزيعات الأرباح الكبيرة، حيث شهدت وين تخفيضات بقيمة 7.50 دولار للسهم بينما حصلت ساندز على 2.75 دولار للسهم الواحد اختزال.
كل هذا قد يبدو معقدا. ولكن جوهر منه يتلخص في هذا: إذا كنت قد اشتريت خيارا، وكنت في الأساس الحصول على فائدة من أرباح خاصة، لأنه ينعكس تلقائيا في سعر الخيار. من ناحية أخرى، إذا كنت واحدا لكتابة الخيار - مثل من خلال استراتيجية مغطاة الدعوة - دفعات الأرباح الخاصة التي ستحصل عليها قد يقابلها بشكل جيد انخفاض في سعر الإضراب سوف تتلقى لكل حصة إذا تم ممارسة الخيار.
نلقي نظرة فاحصة.
ولعل أكبر قدر ممكن من الشكوك هو للكتاب المغطاة. عندما ينخفض سعر الإضراب لخيار المكالمة الذي قمت بكتابته، فإنه يزيد من احتمال أن يتم ممارسة الخيار وأن الأسهم الخاصة بك سوف تحصل على استدعاء بعيدا. العديد من المستثمرين يريدون تجنب ذلك بأي ثمن، حتى إذا كنت تشعر بالقلق حقا بشأن هذا الاحتمال، سوف ترغب في شراء خيار المكالمة التي كتبتها لإغلاق موقف الخيار.
خيارات يمكن أن تكون خادعة، وأرباح خاصة تجعلها أصعب لا يزال. ولكن طالما كنت على بينة من تأثير الأرباح الخاصة على الخيارات، يمكنك التحضير لأي ما يحدث.
المساهم كذبة دان كابلينجر ليس لديه مواقف في الأسهم المذكورة أعلاه. يمكنك متابعته على تويترDanCaplinger. يمتلك كذبة موتلي أسهم كوستكو و وول فودز. خدمات النشرة الإخبارية موتلي كذبة يوصي كوستكو و الجامع للأغذية. حاول أي من الخدمات الإخبارية الحماقة لدينا مجانا لمدة 30 يوما. نحن كذبة قد لا كل عقد نفس الآراء، ولكننا جميعا نعتقد أن النظر في مجموعة متنوعة من الأفكار يجعلنا أفضل المستثمرين. يحتوي كذبة موتلي على سياسة الكشف.
فهم كيفية تأثير الأرباح على أسعار الخيارات.
ولدفع توزيعات األرباح على السهم أثر هام على كيفية تسعير خيارات ذلك السهم. وتخفض الأسهم عموما بمقدار مدفوعات توزيعات الأرباح في تاريخ توزيع الأرباح. وهذا يؤثر على تسعير الخيارات. تكون خيارات المكالمة أقل تكلفة مما يؤدي إلى تاريخ الأرباح السابقة بسبب الانخفاض المتوقع في سعر السهم الأساسي. وفي الوقت نفسه، يزيد سعر خيارات الشراء بسبب الانخفاض المتوقع نفسه. الرياضيات من تسعير الخيارات المهم للمستثمرين لفهم من أجل اتخاذ قرارات التداول المستنيرة.
[إذا كنت جديدا على تداول الخيارات، ولا تفهم مفاهيم مثل تأثيرات أرباح الأسهم على الخيارات، توفر خيارات إنفستوبيديا لدورات المبتدئين لمحة عامة ممتازة عن سوق الخيارات. سوف تتعلم استراتيجيات حقيقية التي يمكن أن تساعدك على زيادة اتساق العائدات ووضع احتمالات في صالحك مع أكثر من خمس ساعات من الفيديو حسب الطلب، والتمارين، والمحتوى التفاعلي.]
انخفاض الأسهم في تاريخ الاستبعاد السابق.
هناك نوعان من التواريخ الهامة المستثمرين بحاجة إلى معرفة لدفع أرباح. الأول هو تاريخ التسجيل. يتم تعيين هذا التاريخ من قبل الشركة عندما يتم الإعلان عن توزيعات الأرباح. يجب أن يمتلك المستثمر الأسهم بحلول ذلك التاريخ ليكون مؤهلا للحصول على الأرباح. ومع ذلك، هذه ليست القصة الكاملة.
إذا اشترى المستثمر الأسهم في تاريخ التسجيل، المستثمر لا يتلقى توزيعات الأرباح. وذلك لأن الأمر يستغرق ثلاثة أيام لتسوية الصفقة. ويعرف هذا باسم T + 3. ويستغرق التبادل وقتا طويلا للقيام بالأوراق لتسوية الصفقة. بدلا من ذلك، يجب على المستثمر امتلاك الأسهم قبل تاريخ الأرباح السابقة. والتاريخ السابق للتوزيع هو في الأساس التاريخ النهائي لدفع الأرباح. أي أسهم تتداول في تاريخ الأرباح السابقة غير مؤهلة للدفع.
ولذلك فإن تاريخ توزيع الأرباح السابق هو التاريخ الحاسم. إذا كانت الشركة تقوم بدفع أرباح ذات حجم لائق، فإن المستثمرين على استعداد لدفع علاوة للسهم في الأيام التي سبقت تاريخ الاستحقاق السابق لتلقي الأرباح. وفي تاريخ توزيعات الأرباح السابقة، تقوم البورصات تلقائيا بتقليل سعر السهم بمقدار الأرباح الموزعة. على سبيل المثال، افترض أن السهم ل أبك، Inc. يتداول عند 50 $ في اليوم السابق لتاريخ الأرباح السابقة ويدفع أرباحا $ 1. يقوم التبادل تلقائيا بضبط سعر السهم إلى 49 دولار منذ أن لا يتم تضمين الأرباح في السعر. وهذا ما يعرف باسم الأسهم التي ستنتهي من الأرباح السابقة. بعض أنظمة أسعار الأوراق المالية والصحف تسرد "x" بجوار عرض أسعار الأسهم للإشارة إلى أنها ستقوم بتوزيع أرباح.
بعض التبادلات أيضا نقل أي أوامر الحد للسهم. باستخدام نفس المثال، إذا كان المستثمر لديه أمر الحد لشراء الأسهم في أبك، وشركة في 46 $، وتبادل تلقائيا نقل أمر الحد وصولا الى 45 $.
أثر توزيعات الأرباح.
تتأثر كل من خيارات المكالمة والخيارات بمعدلات الأرباح السابقة. وضع الخيارات هي أكثر تكلفة منذ التبادل تلقائيا يسقط سعر السهم بمقدار الأرباح. خيارات الاتصال أرخص بسبب الانخفاض المتوقع في سعر السهم.
وضع خيارات كسب قيمة كما ينخفض سعر الأسهم. خيار الشراء على الأسهم هو عقد مالي حيث يكون للحامل الحق في بيع 100 سهم من الأسهم بسعر الإضراب المحدد حتى انتهاء الخيار. ويتعين على الكاتب، أو البائع، من الخيار تقديم المخزون الأساسي بسعر الإضراب إذا تم ممارسة الخيار. یقوم البائع بجمع الأقساط لأخذ ھذه المخاطر.
على الجانب الآخر، تفقد خيارات المكالمة القيمة في الأيام السابقة لتاريخ الأرباح السابقة. خيار الشراء على السهم هو عقد حيث يكون للمشتري الحق في شراء 100 سهم من الأسهم بسعر إضراب محدد حتى تاريخ انتهاء الصلاحية. وبما أن سعر السهم ينخفض في تاريخ الأرباح السابقة، فإن قيمة خيارات الاتصال تنخفض أيضا في الوقت الذي يؤدي إلى تاريخ توزيع الأرباح السابق.
أمريكان فس. الخيارات الأوروبية.
كما يحتاج المستثمرون إلى فهم الفرق بين الخيارات الأوروبية والخيارات الأمريكية لفهم التأثير على أسعار الخيارات. لا يمكن ممارسة الخيارات الأوروبية إلا في تاريخ انتهاء الصلاحية. وهذا يختلف عن الخيارات الأمريكية. يمكن ممارسة الخيارات الأمريكية في أي وقت حتى تاريخ انتهاء الصلاحية. هذا الاختلاف يمكن أن يكون له تأثير على كيفية تسعير الخيارات. معظم خيارات الأسهم في الولايات المتحدة هي خيارات أمريكية.
ويجوز لحامل خيار المكالمة في المال على الأسهم المدفوعة الأجر أن يقرر ممارسة الخيار في وقت مبكر لتلقي مبلغ توزيعات الأرباح. إذا تم ممارسة الخيار في وقت مبكر، يجب على البائع من خيار المكالمة تسليم المخزون إلى صاحبها. بشكل عام، فإنه من المنطقي فقط لحامل خيار الدعوة لممارسة إذا كان السهم سوف يحصل على أرباح قبل انتهاء الخيار.
بلاك سكولز الفورمولا.
يتم تسعير معظم الخيارات وفقا ل بلاك سكولز الصيغة، التي هي الطريقة المنوية لخيارات التسعير. ومع ذلك، فإن صيغة بلاك سكولز تعكس فقط قيمة خيارات النمط الأوروبي التي لا يمكن ممارستها في وقت مبكر ولا تدفع أرباحا. وبالتالي، فإن الصيغة لديها قيود عند استخدامها لتقييم الخيارات الأمريكية على الأسهم التي تدفع الأرباح التي يمكن ممارستها في وقت مبكر. ومن الناحية العملية، نادرا ما تمارس خيارات الأسهم في وقت مبكر بسبب مصادرة القيمة الزمنية المتبقية للخيار. يجب على المستثمرين فهم القيود المفروضة على نموذج بلاك سكولز في تقييم الخيارات على الأسهم المدفوعة الأرباح.
تتضمن صيغة بلاك سكولز المتغيرات التالية: سعر المخزون الأساسي، وسعر الإضراب للخيار المعني، والوقت حتى انتهاء صلاحية الخيار، والتقلب الضمني للأسهم الأساسية ومعدل الفائدة الخالي من المخاطر. وبما أن الصيغة لا تعكس تأثير مدفوعات الأرباح، فقد توصل بعض الخبراء إلى طرق حول هذا التقييد. طريقة واحدة شائعة هي طرح القيمة المخفضة للتوزيعات المستقبلية من سعر السهم.
إن التقلب الضمني في المعادلة هو تقلب الأداة الأساسية. يقول البعض أن التقلب الضمني للخيار هو مقياس أكثر فائدة للقيمة النسبية للخيار من السعر. وغالبا ما تستخدم الخيارات في استراتيجيات التداول دلتا محايدة. وتعوض هذه الاستراتيجيات مخاطر وضع خيار مع وضع طويل أو قصير في المخزون الأساسي. ويمكن استخدام استراتيجيات أكثر تعقيدا للاستفادة من الانخفاضات في التقلبات الضمنية.
وينبغي للمستثمرين أيضا أن يأخذوا بعين الاعتبار التقلبات الضمنية في خيار توزيع أسهم الأسهم. وكلما ارتفع التقلب الضمني للأسهم، زاد احتمال تراجع السعر. وبالتالي، فإن التقلب الضمني على خيارات الخيارات أعلى مما يؤدي إلى تاريخ الأرباح السابقة بسبب انخفاض الأسعار.
No comments:
Post a Comment